Анализ сценариев инвестиционного проекта пример

Анализ сценариев развития проекта является развитием методики вариации параметров проекта. Он позволяет оценить риски проекта путем установления влияния на проект одновременной вариации нескольких факторов чере ез вероятность каждого сценариевю.

Для проведения сценарного анализа аналитик должен получить информацию о количественных характеристиках нежелательной, неудовлетворительной множества состояний (низкий уровень продаж, низкие цены сбыта) и желаемой множества состояний. Таким образом, для каждого проекта исследуют три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный (или нормальный) и оптимистичнымй.

На основе показателей отдельных сценариев по формуле 81 определяется обобщающий показатель эффективности проекта с учетом факторов неопределенности — показатель ожидаемого интегрального эффекта. Позитив вне значение данного показателя свидетельствует о приемлемости проекта для реализацииії.

Для упомянутых вариантов развития рассчитывается среднее ожидаемое значение. НРУ (с учетом вероятности осуществления каждого сценария), определяются и оцениваются показатели вариации — среди-ньоквадраты ичне отклонения, коэффициент вариации (см. подраздел 844).

eToro - Popular Investor

Сценарный анализ является достаточно совершенным инструментом для оценки собственного риска инвестиционного проекта, но и этот метод не лишен недостатков. Его ограниченность заключается в том, что рассматривается лишь кругов лька дискретных вариантов возможного развития инвестиционного проекту.

Пример 84. Проведем оценку риска инвестиционного проекта, если известны следующие исходные данные о возможных сценариев его развития:

Сценарий

Чистая текущая стоимость проекта, тыс. грн

Вероятность сценария развития,%

Базовый

345,0

60,0

Пессимистический

210,0

30,0

Оптимистичный

380,0

20,0

Вычислим среднее ожидаемое значение чистой текущей стоимости проекта по формуле 81:

NPV = 345,0 o 0,6 210,0 o 0,3 380,0 o 0,2 = 346,0 (тыс. грн). Среднеквадратическое отклонение рассчитаем по формуле 82: cr = yl (345,0-346, 76,0 (тыс. грн). Коэффициент вариации, вычисленный по формуле 83, равна3, дорівнює:

CV =-Z60 = 0,2197 или 21,97% 346,0

Учитывая данные таблицы 83 данный инвестиционный проект имеет низкий уровень риска

88 Метод»дерева решений»

Для оценки в условиях риска проектов, которые имеют много возможных вариантов развития может применяться метод «дерева решений», который позволяет получить комплексную оценку их эффективности. Методика его зас применения является трудоемкой, поскольку предусматриваетпередбачає:

— определение состава и последовательности фаз жизненного цикла инвестиционного проекта;

— определение основных событий, которые могут повлиять на ход развития проекта, и времени их возможного возникновения;

— формирование перечня всех возможных инвестиционных решений по каждой событием, могут быть приняты в процессе реализации проекта;

— оценку вероятности возникновения каждого события и принятия каждого из возможных инвестиционных решений;

— оценку стоимости реализации каждого из возможных инвестиционных решений и объемов ожидаемых денежных потоков в результате реализации каждого из них

При экспертном определении вероятностей принятия инвестиционных решений необходимо учитывать, что для всех возможных реакций на одну определенное событие их сумма равна 1

«Дерево решений»представляет собой графическую модель развития инвестиционного проекта, в которой события, влияющие на инвестиционный проект, соответствуют узловым точкам, а возможные инвестиционные решения для этих по одий -«ветвям»-стрелкам. Каждый сценарий развития инвестиционного проекта отражается на»дереве решений»как совокупность решений в хронологической последовательности возникновения события послідовності виникнення подій.

Вероятность реализации определенного сценария определяется как произведение вероятностей отдельных инвестиционных решений, его образующих

По всей совокупностью сценариев развития определяется множество возможных показателей чистой текущей стоимости проекта, среднее ожидаемое значение для них с учетом вероятностей возникновения сценариев, вы изначаються и оцениваются показатели вариации — среди-ньоквадратичне отклонения, коэффициент вариации (см. подраздел 844).

Пример 85. Проведем оценку инвестиционной привлекательности с помощью метода»дерева решений»альтернативных проектов, которые характеризуются следующими параметрами:

Показатель

Проект

А

Б

В

Первоначальные инвестиции, тыс. грн

100

200

250

Текущая стоимость чистого денежного потока от операционной деятельности, тыс. грн

250

300

450

Вероятность потери капитала,%

15

10

20

Решение»Дерево решений», описывающий возможные варианты инвестиционных решений при выборе из этих альтернативных проектов представлено на рисунке 85

Рис 85. Дерево решений для обоснования выбора среди альтернативных инвестиционных проектов

Средние ожидаемые значения. НРУ рассчитанные по формуле 81 и представляют для проектов. А,. Б и. В соответственно:

NPVA = -100 x 0,15 150 x 0,85 = 112,5 тыс грн NPVE = -200 x 0,1 100 x 0,9 = 70 тыс грн

NPVB = -250 x 0,2 200 x 0,8 = 110 тыс грн

инвестору целесообразно выбрать проект. А, поскольку он обеспечивает максимальную величину среднего ожидаемого NPV

89 Метод Монте-Карло

Метод имитационного моделирования. Монте-Карло (Monte-Carlo Simulation) представляет собой синтез методов анализа чувствительности и анализа сценариев на базе теории вероятности. Это сложная методика, имеющая только ком мпьютерну реализациию.

При применении метода. Монте-Карло необходимо:

— определить основные переменные инвестиционного проекта;

— определить все возможные значения отобранных основных переменных;

— определить вероятность возникновения каждого значения;

— построить модель, которая характеризует взаимосвязь между основными переменными параметрами проекта, погрешностями в их оценках и показателем эффективности. При проведении моделирования следует опасаться взаемозал мых переменных (в модель не рекомендуется включать факторы, коэффициент парной корреляции которых достаточно высок).

Компьютер произвольно выбирает значение для каждой из всех основных переменных, основываясь на теории вероятности их возникновения, и осуществляет вычисление множества возможных значений NPV проекта. После большого количе сти таких итераций (циклов расчетов) определяется наиболее вероятное значение NPV и распределение всех ее возможных значений с указанием вероятности их наступления. Это позволяет оценить риск, обусловленный реал изация данного инвестиционного проекта с помощью статистического аппарата оценки вариацийії.

Анализ риска инвестиционных проектов методом. Монте-Карло предусматривает изучение графиков профиля риска, который демонстрирует вероятность каждого из возможных вариантов развития событий

С целью оценки инвестиционной привлекательности альтернативных инвестиционных проектов с учетом риска, как правило, используется кумулятивный профиль риска, на котором риск инвестиционного проекта в описывается размещением и наклоном соответствующей кривой. При этом инвестиционный аналитик должен ориентироваться на такие правила принятия решений:

— если кумулятивные профили риска двух альтернативных проектов не пересекаются в одной точке, то необходимо выбирать проект, чей профиль риска расположен справа;

— если кумулятивные профили риска альтернативных инвестиционных проектов пересекаются, то решение зависит от склонности инвестора к риску

Так, на рисунке 86 проектов. А и. Б, кумулятивные профили риска которых расположены справа от кумулятивного профиля риска проекта. В, имеют высшее инвестиционную привлекательность по сравнению с проектом. В

Рис 86. Кумулятивные профили риска альтернативных проектов

Выбор между проектами. А и. Б зависит от склонности инвестора к риску подвержены риску инвестор выберет проект. А, который обеспечивает получение большего объема текущей стоимости чистого денежного потока. Осторожный инвестор предпочтет проекта. Б, по которому максимальный размер риска (кумулятивная вероятность) нижеою.

Кроме того, кумулятивный профиль риска проекта. В пересекается осью ординат, т.е. для определенной части возможных сценариев развития событий он является убыточным. Индивидуальная оценка инвестиционной привлекательности те этого проекта также зависит от склонности инвестора к риску. Чем выше склонность инвестора к риску, тем большим может быть допустимо для него приближение точки пересечения кумулятивного профилакт ю риска с осью ординат до максимальной величины кумулятивной вероятноститі.

Проекты, кумулятивный профиль риска которых полностью находится слева от вертикальной оси, являются убыточными для всех возможных сценариев развития инвестиционного процесса

Анализ сценариев инвестиционного проекта пример — Видео